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但这远非终点。7月26日，华夏、富国、招商等基金公司已将ST长生的估值下调至3.96元/股；中信保诚则一步到位，于8月1日将ST长生的估值标准调至0元/股。定期报告显示，截至2018年第一季度末，富国是持有长生生物最多的基金公司。富国旗下富国天瑞强势精选（100022.OF）持有862.01万股，第一次成为长生生物第七大流通股股东，后者则是前者同期第五大重仓股。不过，到了第二季度末，长生生物已被该基金踢出十大重仓股名单。

图表7：消除行业干扰后，沪深300成分股小市值公司存在估值溢价来源：Wind，中泰证券研究所2.2绩差公司没有合理风险溢价如果说小盘股的高估值可能是出于小公司的成长性高，那么绩差公司的历史估值水平是否合理呢？在A股各行业中，我们将每年ROE最差的10%的公司挑选出来，滚动构成绩差组合。由于绩差公司大多ROE为负，PE没有观测意义，我们选取PB作为估值指标。从中位数看，绩差组合的PB中位数并没有显著低于全市场中位数，甚至还高一些，可见A股市场过去对绩差公司并没有合理的风险溢价。但值得一提的是，绩差组合估值在17年以来回落幅度明显大于全市场。

从企业债的发行期限[1]来看，包括3年、4年、5年、7年、10年、15年等多种期限，其中7年期发行数量最多，共48期，占总发行期数的58.54%。（二）利率、利差与信用等级的对应关系由于企业债的期限分布较为分散，新世纪评级选取所有发行量较大的7年期企业债为统计样本，进行利差的统计分析，共计48个样本。

不过，俄罗斯方面仍然表现出强硬姿态。据俄塔社9日报道，俄外交部发言人扎哈罗娃表示，俄方将制定回击美国新制裁的措施。她说：“俄方一再警告，持有武力和最后通牒的立场谈话是无用和没有前景的。美国有意识地走上了让美俄关系进一步恶化的道路，事实上，改善双边关系的努力已经为零。美国政府没有寻求改善双边关系的方法，而是将其所有力量都投入到使局势进一步复杂化上。一些人利用斯克利帕尔事件作为妖魔化俄罗斯的工具。”

图表14：中证1000的成交额占全市场比例来源：Wind，中泰证券研究所图表15：日均换手率小于1%和1‰的股票个数来源：Wind，中泰证券研究所3.2绩差公司和业绩波动大的公司估值回落明显A股业绩最差的10%的公司构成的组合估值17年来回落明显，见前文图表8。